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每经记者｜陈晴    每经编辑｜魏官红    

江苏林泉汽车零部件股份有限公司（以下简称“林泉股份”）正在冲刺北交所上市。

从业绩来看，尽管2025年营收与净利润有所回升，但2024年留下的“疤痕”依旧醒目：2024年公司归母净利润从2023年的1.20亿元骤降至3021.11万元，同比降幅约75%，合众汽车（主营哪吒汽车品牌）等客户暴雷成为业绩“黑天鹅”。

图片来源：招股书截图

更引人关注的是，实际控制人陈静、陈建林家族合计控制公司约88.36%的股权比例，公司在2023年向实控人家族方面定向分红6000万元，又在递交上市申请前夕向股东突击分红4767.22万元，两次分红合计超1亿元且大部分流向了实控人家族，如今公司却计划从资本市场募资8000万元补充流动资金。

林泉股份主营业务为汽车饰件的设计、研发、生产和销售。2023年至2025年，公司营业收入分别为7.96亿元、8.62亿元和9.11亿元；归母净利润分别为1.20亿元、3021.11万元和1.08亿元。2024年归母净利润同比大幅下滑约75%，尽管2025年有所回升，但仍未恢复至2023年的盈利水平。

2024年业绩骤降的原因直指核心客户的经营危机。2023年和2024年，合众汽车均位列公司第三大客户。2025年12月，公司筹备新三板挂牌期间曾回复问询函称，与合众汽车合作是基于其行业知名度及销量规模，希望借此切入新能源汽车赛道。

然而，2024年10月起，合众汽车相继被曝出延迟发放工资、大规模停产⋯⋯经营危机集中爆发。自2024年10月起与公司交易形成的大额应收账款开始逾期且未再回款。林泉股份自2024年11月起终止了与合众汽车的交易，并于同月对其提起诉讼。

客户的突然“崩塌”在财务端引发了巨震：2024年公司信用减值损失高达7812.52万元，主要为针对合众汽车、合创汽车等应收款项单项计提的大额坏账损失；资产减值损失达2588.86万元，主要系对合众汽车、合创汽车的备货计提大额存货跌价。两者合计吞噬利润超亿元。

不过，将业绩下滑完全归咎于偶发的客户经营问题，尚不足以揭示问题的全貌。更深层的隐忧在于公司高度集中的客户结构。报告期内，前五大客户收入占比持续超过九成，2025年更是高达96.13%。尽管对第一大客户一汽集团的依赖度在2025年降至47.84%，但单一客户贡献近半营收的局面并未得到根本改观。

在此背景下，公司应收账款账面价值从2023年的2.92亿元攀升至2025年的3.26亿元。若再有客户因市场环境恶化而出现经营困难，公司的资金使用效率和经营业绩将再次面临严峻考验。

不仅如此，来自公司内部的盈利压力同样不可忽视。报告期内，公司综合毛利率分别为29.20%、25.88%和26.07%，2025年较2023年下降超过3个百分点。

这一变化在产品端亦有迹可循。作为收入占比过半的核心产品，报告期内门护板均价分别为942.4元/套、860.87元/套和739.73元/套，三年间累计跌幅超过两成。售价的逐年走低，直观折射出下游整车厂价格战正沿供应链向上游传导，零部件企业的利润空间被持续挤压。

从股权结构来看，公司实控人陈静、陈建林、金彩美、王亚飞合计控制林泉股份88.36%的股份。其中，陈静系陈建林与金彩美的女儿，陈静与王亚飞系夫妻关系，陈建林与金彩美系夫妻关系，形成“两代人、两对夫妻”的家族控制格局。

在管理层面，陈静担任公司董事、总经理，陈建林担任董事长，金彩美担任董事，王亚飞担任董事、副总经理兼董事会秘书，家族成员深度嵌入公司决策与经营管理。

然而，在IPO的关键节点，公司股权结构的变动耐人寻味。2025年9月，原机构股东臻至同励、臻至瑾瑜退出，由实际控制人及关联方王桂华（实控人王亚飞母亲）接手。次月，王桂华将所持有的全部股份转让给王桂芳、庄玮、束迎梅及产融鼎捷等新增股东。这批股东的入股价格均为10.84元/股，对应公司投前估值13.6亿元。

机构的入股往往附带着对赌条款。公司控股股东、实际控制人亦与共青城灏泉、君润厚华、产融鼎捷等多家机构曾签订特殊投资条款。以新进的产融鼎捷为例，其与转让方王桂华及公司实际控制人约定，若公司未能在2027年年底前递交合格上市申请并被受理等，实控人需按约定回购股份。

尽管部分条款在公司递交上市申请并被受理之日起终止，但针对重大财务造假、股权纠纷等导致上市实质性障碍的情形，多家机构保留回购权；此外，星河瑶月仍保留上市失败回购权。这意味着，若林泉股份此次IPO未能成功，或出现实质性障碍，实控人将面临回购压力。

而在业绩承压、应收账款高企的背景下，林泉股份的两次大额分红尤为惹眼。 2023年1月，公司决议定向向实控人家族及丹阳建林（陈静100%持股）分配未分配利润6000万元。

2026年4月20日，即在递交北交所上市申请前夕，公司再次派发现金股利4767.22万元。两次分红合计超过1亿元，绝大部分流入了实控人家族的口袋。

此次IPO林泉股份拟募资6.84亿元，其中8000万元明确计划用于补充流动资金。前脚刚向家族股东派发“红包”，后脚即向公众市场寻求“补血”，这一操作的合理性成为市场关注的焦点。

图片来源：招股书截图

就此次冲刺北交所上市相关事项，2026年7月16日，《每日经济新闻》记者致电林泉股份并向公司发送采访邮件，截至发稿未获回复。

封面图片来源：AIGC