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来源：ZAKER财经

  “增收不增利”再次成为果链龙头立讯精密半年报的焦点。

8月24日晚，立讯精密披露2026年半年报：营业收入1745.04亿元，同比增长40.16%；归母净利润78.43亿元，同比增长18.04%；毛利率11.78%，同比提升0.17个百分点。公司拟每10股派现1.1元（含税），合计派现约8.49亿元。

8月26日业绩说明会上，董事长王来春以“立讯一切安好”开场，将“营收跑赢利润”归因于两点：一是汇率，上半年外币资产负债敞口产生约19.86亿元汇兑损失，属非现金、非经常性影响；二是前置投入，过半的研发投入用于前瞻性技术储备，并持续加码全球产能建设。

公司预计前三季度归母净利润132.46亿元至143.98亿元，同比增长15%至25%。

分业务看，汽车电子增速最猛：收入323.91亿元，同比增长274.10%，占比升至18.56%，莱尼整合“经营表现超预期”；通信与数据中心收入166.09亿元，增长49.66%，毛利率17.29%居各板块之首；消费电子收入1224.76亿元，增长19.27%。

AI业务被定义为“商务和技术突破元年”。800G光模块量产出货、1.6T启动小批量供货，液冷产品进入英伟达MGX生态，CPC（共封装铜互连）产品计划2027年下半年商用落地。上半年研发投入65.73亿元，同比增长43.09%。

不过，增长的成色仍待检验。

上半年扣非归母净利润59.62亿元，仅增长6.47%；经营活动现金流净额-24.46亿元，短期借款增至935.69亿元，存货增至503.67亿元。

横向来看，工业富联上半年归母净利润237.4亿元、同比增长95.99%，立讯18%的利润增速被明显甩开。

纵向来看，公司2024年、2025年净利增速均在20%以上，今年上半年的18.04%已现放缓。毛利率最高的通信与数据中心业务仅占收入9.52%，贡献七成收入的消费电子毛利率仅10.25%，结构性矛盾依然存在。

本次业绩说明会吸引268家机构参与，高毅邓晓峰、睿远傅鹏博等知名基金经理现身。业绩说明会上，机构关注点集中于三大方向：

对于 Q4 能否进入业务提速周期，公司表示电连接产品 Q4 将明显起量，三条光互联自动化产线将进入量产；针对国内超节点电连接市场份额，公司回应称综合实力行业领先，份额超 50%；关于苹果新品备货，管理层透露 iPhone 18 Pro 系列份额继续提升，Vision Pro 二代与 AI 耳机备货进度快于悲观预期。

截至8月31日14时04分，A股报57.42元，跌1.45%，总市值4443亿元，年内高点股价81.64元，最新价较高点回撤约三成。港股则跌0.63%，股价为63.15港元。

公司7月完成H股上市，为今年港股最大IPO，淡马锡、GIC等国际长线资本现身基石名单。高盛6月将立讯A股12个月目标价上调至106元、8月给出 H 股 93.2 港元目标价；中银国际给出 H 股 78.3 港元目标价。

半年报披露后，公司新增“AI PC”概念，董事长任组长成立集团层面“1785专案”，搭建AI赋能经营优化平台；9月16日将召开临时股东会。

从“果链代工”到“消费电子＋汽车＋AI算力”三重叙事，立讯精密的故事仍在展开，利润质量的验证则要交给接下来的几个季度。

来源：星河商业观察